华宝证券：稳中求进 静待成长良机

　　【债市方面】未来利率仍有望创新低，华宝关注左侧机会。证券今年债市收益率呈“慢上快下”格局，稳中难以捕捉右侧机会，求进建议在具有性价比的静待位置耐心配置。从10年期国债收益率的成长角度看，一季度机会配置点在1.8%上方，良机极端点位触及1.9%，华宝考虑到央行持续收紧流动性的证券极端情形可能性较低，降息10BP 后，稳中十年期国债收益率接近1.7%时配置性价比较高。求进

　　【股市方面】短期以稳应变，静待关注银行等偏防守板块。成长关税谈判阶段预期反复的良机概率仍然不小，经济下行压力有所回升，华宝风险偏好或难以大幅回升，且在有中央汇金托底的背景下，大盘权重下行空间相对有限，尤其银行等抛压较小的板块预计将继续保持稳健。微盘股指数、成交占比、IM 贴水呈“三高”局面，尽管短期仍可能强势，但波动风险加大，一旦出现拐点则调整风险不小。

　　因此建议耐心等待科技、医药、服务消费（旅游、文娱、体育等）、新消费（玩具、宠物、谷子、时尚美容等）调整后更具性价比的布局机会。

　　风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。

（文章来源：华宝证券）